شهد الدولار الأمريكي انخفاضًا غير مسبوق في النصف الأول من عام 2025 مُسجلًا أسوأ أداء له منذ عام 1986، أغلق مؤشر الدولار شهر يونيو عند 97.62 نقطة مُكملًا بذلك خمسة أشهر متتالية من الانخفاض، وقد أحدث هذا الضعف المُستمر موجات تذبذب في أسواق السلع العالمية، لا سيما في تداول المعادن.
تُشير كبيرة استراتيجيي العملات في جلوبال ماركت ريسيرش “سامانثا تشين” إلى أن الانخفاض المُستمر للدولار يُمثل تحولًا جوهريًا في توجهات السوق بشأن الآفاق الاقتصادية الأمريكية مُقارنةً بنظرائها العالميين، وتُضيف: “نشهد إعادة توازن تاريخية لم يتوقعها سوى عدد قليل من المحللين في بداية العام”.
العوامل الرئيسية وراء انخفاض الدولار
لعبت توقعات السياسة النقدية المُتغيرة دورًا حاسمًا في ضعف الدولار، حيث قام المتداولون بتسعيرٍ مُبالغٍ فيه لتخفيضات أسعار الفائدة التي سيُجريها الاحتياطي الفيدرالي بنحو 75 نقطة أساس لعام 2025، ومن المُرجح أن يُطبّق أول تخفيض في سبتمبر، وقد قوّضت هذه النظرة المُتشائمة ميزة عائد الدولار التي كانت تجذب رؤوس الأموال الدولية سابقًا.
وعززت البيانات الاقتصادية من تقويض قوة الدولار مقابل رموز العملات الاخري فقد انخفض إنفاق المستهلكين في مايو بشكلٍ غير متوقع مع تلاشي آثار عمليات الشراء قبل فرض الرسوم الجمركية، وقد أثار هذا التراجع في الاستهلاك مخاوف بشأن استدامة النمو الاقتصادي الأمريكي، لا سيما مع تضاؤل آثار التحفيز المالي.
في غضون ذلك، استمرت اتجاهات التضخم المُعتدلة، حيث ظلّ مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي أقل من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% لثلاثة أشهر متتالية، وقد عزز هذا الاعتدال في التضخم مبررات تخفيف القيود النقدية، مما زاد من الضغط على الدولار.
استجابات العملات العالمية لضعف الدولار
كان اليورو المستفيد الرئيسي من ضعف الدولار، حيث ارتفع إلى 1.17 دولار أمريكي، وهو أعلى مستوى له منذ سبتمبر 2021، يوضح الدكتور “ماركوس ويبر” من المعهد الاقتصادي الأوروبي: “تعكس قوة اليورو تنامي الثقة في مرونة اقتصاد منطقة اليورو والتزام البنك المركزي الأوروبي بالحفاظ على استقرار الأسعار”، ويضيف: “في حين لا تزال هناك تحديات، فقد أظهرت العملة استقرارًا ملحوظًا خلال هذه الفترة من تقلبات الدولار”.
أظهر الين الياباني ديناميكيات أكثر تعقيدًا، متأثرًا بتباطؤ التضخم في طوكيو، وقد تباطأ التضخم الاستهلاكي الأساسي في طوكيو بشكل ملحوظ في يونيو، على الرغم من أنه لا يزال أعلى من هدف بنك اليابان البالغ 2%، وقد حافظ هذا على التوقعات برفع أسعار الفائدة مرة أخرى مما ساهم في استقرار الين على الرغم من التقلبات الأوسع في سوق العملات.
المستثمرون يتخلوا عن الأصول الأمريكية بسبب التوترات التجارية
ويعزو المحللون تراجع الدولار إلى حملة “بيع أمريكا”، حيث تخلى المستثمرون عن الأصول الأمريكية، بما في ذلك الأسهم وسندات الخزانة، ردًا على الحرب التجارية التي شنها الرئيس دونالد ترامب، كما ساهم تباطؤ النمو الاقتصادي وعدم اليقين السياسي وتزايد المخاوف المالية في تراجع الدولار.
كتب “فيشنو فاراثان” رئيس قسم أبحاث الاقتصاد الكلي في ميزوهو لآسيا أن الدولار يتعرض لضغوط بسبب “مشروع قانون الرئيس دونالد ترامب الضخم”، يُثير مشروع القانون مخاوف بشأن عجز إضافي قدره 3.3 تريليون دولار أمريكي على مدى عقد، وفقًا لتقدير جديد صادر عن مكتب الميزانية في الكونغرس، وهو جهة مستقلة، وأضاف فاراثان: “يُعدّ مسار الديون غير المُستدام دافعًا رئيسيًا لخطاب “بيع أمريكا” الذي أضرّ بالدولار الأمريكي وأصوله”.
في الوقت نفسه، تُغري عوامل الجذب في أجزاء أخرى من العالم المستثمرين، وتشمل هذه العوامل خطط الإنفاق الدفاعي والحكومي في منطقة اليورو وتحسن أداء الأسهم في أماكن أخرى، فبسبب المخاوف واسعة النطاق بشأن تعرض المستثمرين العالميين الكبير للأصول الأمريكية، فإن النتيجة هي شعور سلبي قوي تجاه الدولار الأمريكي.
وعلى الرغم من ضعف الدولار، وصلت أسواق الأسهم الأمريكية مؤخرًا إلى مستويات قياسية، حيث شهدت سندات الخزانة الأمريكية بعض التعافي منذ موجة البيع التي شهدتها في الأشهر الأخيرة.
ووفقًا لفاراثان، فإن هذا التناقض ليس مُستعصيًا على الحل، إذ يبدو أن المستثمرين يُحوّطون السوق الأمريكية، لا يبيعونها، وكتب: قد يكون اتخاذ موقف “بيع أمريكا” بشكل مُجرّد مسعىً مُكلفًا، وأضاف: قد يكون التحوّط من مخاطر الولايات المتحدة من خلال انخفاض قيمة الدولار الأمريكي مع الاستثمار في الأسهم الأمريكية وسندات الخزانة الأمريكية هو الخيار المُقنع لفترة من الوقت.
إن ضعف الدولار الأمريكي ليس سلبيًا تمامًا بالنسبة للولايات المتحدة، إنه يُفيد الصادرات، مما يُترجم إلى أرباح ومبيعات للشركات الأمريكية في الخارج، ومع ذلك، فهذا يعني أن الواردات قد ترتفع بل وقد تُؤجج التضخم، وعلى نحوٍ أكثر إلحاحًا، قد ترتفع تكلفة العطلات الصيفية في الخارج على المسافرين.